2014年12月CPI同比增長1.5%，符合預(yù)期。去年12月份生產(chǎn)資料價格明顯走低，PPI同比下降3.3%，較前一個月進(jìn)一步惡化。核心CPI同比增速保持平穩(wěn)，環(huán)比連續(xù)兩個月持平，同比上漲1.3%，與上月增速相同，并未出現(xiàn)惡化。非食品價格方面，車用燃料項目價格仍有明顯下滑，旅游項目降幅縮窄；食品價格季節(jié)性回升，鮮菜鮮果和水產(chǎn)品價格環(huán)比上漲。

    食用農(nóng)產(chǎn)品價格小幅上漲，蔬菜價格繼續(xù)上漲，水產(chǎn)品價格小幅回升，豬肉價格回落，禽蛋價格有漲有落，食用油價格繼續(xù)走低。根據(jù)生意社發(fā)布的大宗商品供需指數(shù)（BCI），2014年12月BCI為-0.53，均漲幅為-5.95%，跌幅較去年11月的-2.25%明顯擴(kuò)大3.7個百分點，反映2014年12月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)較前一個月呈收縮狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大。原油價格連續(xù)大幅下跌，國內(nèi)成品油和化工產(chǎn)品市場價格顯著下降，生產(chǎn)資料市場價格延續(xù)下行走勢且降幅擴(kuò)大。

    制造業(yè)外需企穩(wěn)內(nèi)需仍疲弱。去年12月份制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，反映出制造業(yè)疲軟下行的態(tài)勢。中觀行業(yè)：環(huán)渤海動力煤指數(shù)平穩(wěn)，秦皇島庫存出現(xiàn)反彈；原油價格下限未知，布倫特原油已經(jīng)突破50美元大關(guān)；螺紋鋼現(xiàn)貨及期貨價反彈，去年12月6大發(fā)電集團(tuán)耗煤日均量為66.37萬噸，環(huán)比增加11.1%，高于歷史同期增速，預(yù)計去年12月發(fā)電量增速回升；全國水泥價格淡季回落；百城房價跌幅擴(kuò)大，消化庫存仍是主基調(diào)，2015開年樓市成交周期性回落。

    2014年年末資金面平穩(wěn)。去年12月末受元旦假期因素影響，對隔夜和7天回購資金需求較多，資金價格小幅走高，但隨著新股發(fā)行的凍結(jié)資金開始解凍，去年年末財政存款也于當(dāng)年年底密集投放，雖然受元旦假日因素和結(jié)算節(jié)點影響部分資金抽離，現(xiàn)階段資金面相比去年12月中旬已有較大改觀。此前央行研究局局長陸磊表示，考慮到結(jié)構(gòu)性因素的影響，當(dāng)前的貨幣政策屬于適度。與此同時，貨幣流動性管理的重要性正在上升，因此政策制定者為金融業(yè)營造適度的流動性，將是未來一段時間內(nèi)重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

    市場傳言發(fā)改委七大工程包今年總投資額達(dá)7萬億元，其中交通項目占一半。這些項目投資預(yù)計多數(shù)在今年進(jìn)行，將成為對沖今年地產(chǎn)投資增速下滑、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局的重要力量。我們預(yù)計2015年仍是基建大年，基建投資增速將在20%以上，通過政策性銀行、PPP、專項債券等形式的融資支持將明顯增強(qiáng)，財政方面赤字率也將有所提高。

    貨幣政策將更重視寬信貸，為疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，調(diào)控方式上將更多通過國開行和SLF、MLF、PSL等工具投放信貸和流動性，預(yù)計2014全年新增信貸或接近但不超過10萬億元，也就是說，預(yù)計去年12月新增信貸8000-9000億元左右。2014年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求完善區(qū)域政策“爭取明年有個良好開局”，2014年10月以來的基建項目批復(fù)、11月的降息、11月和12月信貸的放量以及發(fā)改委七大工程包投資的推進(jìn)，預(yù)計將能為2015年經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)“良好開局”提供較有力的保障。