繼2008年徐工機械扣除非經常性損益后的凈利潤報虧之后，2015年，公司扣除非經常性損益后的凈利潤再次報虧，虧損擴大至8.51億元。與此同時，在市場產能過剩，競爭激烈的2015年，徐工機械還同時叫停了部分募集項目。

記者發(fā)現，徐工機械2013年可轉換債券募集資金投資項目的募集資金凈額為24.3億元，而公司最后將8.13億元募集資金永久補充流動資金。可以說，公司將近三分之一的募集資金改道補充公司現金流。不過，公司因募投項目的終止而多了8.13億元用來永久性補充現金流，也算是在2015年主營業(yè)務虧損的時候給公司帶來一筆巨額進項了。

市場低迷至項目終止
徐工機械公告稱，鑒于目前工程機械行業(yè)需求不足、產能過剩的整體形勢，2015年4月30日，公司董事會審議通過《關于終止2013年可轉換公司債券募集資金投資項目暨將剩余募集資金永久補充流動資金的議案》，終止2013年可轉債募投項目，并將剩余的8.13億元募集資金永久補充流動資金。

其中，混凝土攪拌機械升級建設項目募集資金投入的比例最少，僅有15%，剩余6.2億元募集資金未使用。

回顧徐工機械2013年10月22日發(fā)布的公告可知，公司公開發(fā)行可轉換公司債券的募集項目共有4個，混凝土攪拌機械升級建設項目、履帶底盤建設項目、發(fā)展全地面起重機建設項目和研發(fā)能力提升項目。

在上述4個項目中，混凝土攪拌機械升級建設項目募集資金投入的比例最少。公司稱“擬建設公司混凝土攪拌機械成套化設備核心生產基地。項目建設周期4年，總投資13億元”。而在2015年終止該募集項目的時候，該混凝土攪拌機械升級建設項目尚有6.2億元的募集資金未使用。

記者通過調查徐工機械2013年10月份發(fā)布的《公開發(fā)行可轉換公司債券募集說明書》時發(fā)現，公司推出混凝土攪拌機械升級建設項目的同時早有預料到市場競爭的激烈和市場低迷的風險。可即使在有所預料之后，徐工機械依然認為應該繼續(xù)投資該項目。這又是因為什么呢？

而在談及項目的行業(yè)前景和市場需求時，徐工機械表示，未來期間，一方面，國家將繼續(xù)推進城鎮(zhèn)化進程，能源、交通、水利工程仍然是國民經濟建設的重點，從而為混凝土機械等工程機械行業(yè)提供一個長期增長的需求空間；另一方面，商品混凝土近年來在我國大中城市有了較大的發(fā)展，但與發(fā)達國家相比還有較大差距，給國內混凝土機械制造廠家提供了發(fā)展機遇。

無視市場低迷迎難而上
值得注意的是，徐工機械在2013年10月份發(fā)布的公告中“早有提及宏觀經濟波動的風險對公司募集項目產生的危機”。

徐工機械表示，2013年上半年，在國內外經濟復蘇推動力不足的情勢下，工程機械行業(yè)的市場需求依然較為低迷，行業(yè)整體盈利水平低于預期。

據當時公司給出的數據顯示，2013年1月份-6月份，公司營業(yè)收入較去年同期下降23.70%，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降50.74%。

針對上述數據，徐工機械同時提醒道：“若未來宏觀經濟持續(xù)低迷，則可能會對公司的產品需求和盈利能力造成重大不利影響，甚至可能出現本次可轉債發(fā)行當年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上的風險。”

從上述可見，公司在推出這次募集項目的時候就已經處于市場低迷的時期，同時，公司管理層也預感到宏觀經濟低迷對公司會帶來的影響，可公司卻依然推出募集項目，而最終的結果顯示，公司有近三分之一的募集資金沒辦法履約。

回顧徐工機械2011年至2015年的業(yè)績可見，公司的凈利潤處于逐年下滑的趨勢，分別為33.79億元、24.66億元、15.09億元、4.13億元和0.51億元。

據《上市公司監(jiān)管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》顯示：“上市公司董事會應當對募集資金投資項目的可行性進行充分論證，確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力，有效防范投資風險，提高募集資金使用效益。”

那么，徐工機械的管理層不顧市場低迷，依然故我推出募集項目的行為是否違背了相關監(jiān)管要求呢？

從徐工機械終止該項目的解釋可見，公司將混凝土攪拌機械升級建設項目產能的繼續(xù)擴大預計將不能實現預期收益的原因歸咎于“2013年以來房地產行業(yè)受國家宏觀調控影響，投資增速持續(xù)下滑，房地產行業(yè)需求不足導致混凝土攪拌機械市場產能過剩”。

而此時，公司也指出“決定終止該項目的后續(xù)投資”的原因是為了“規(guī)避投資風險，提高投資收益”。

有市場人士評價，公司在市場低迷時期提出該募集項目時并未充分確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力，與相關監(jiān)管中提出的要求有所不符。“公司逆勢推出募集項目的行為不排除有‘圈錢’嫌疑。”

除混凝土攪拌機械升級建設項目因產能過剩而叫停外，公司的研發(fā)能力提升項目終止的原因也有些莫名其妙。

根據投資計劃，本項目計劃總投資3.53億元，建設周期1年6個月，項目建設內容包括擴建科研辦公樓、附屬配套樓、地下室等土建工程，購臵智能控制、結構、液壓、傳動、材料、油品、整機環(huán)境、振動噪聲、工程中心、土壤力學等試驗中心試驗設備。

截至2015年3月31日，研發(fā)能力提升項目已累計投2.57億元，其中：自有資金1.55億元，募集資金1.02億元。

公司終止該項目的原因稱：“決定部分項目如液壓軟管試驗臺項目選擇用其他方案代替；部分擴建項目因需求不足暫停建設；整機環(huán)境實驗室因建設費用高，需求不足，將通過社會資源予以解決。”

但讓人疑惑的是，如果該項目中被終止的部分是因為費用高的問題而終止，那么，可以考慮項目剩余的8.13億元募集資金改道使用到該項目中來。而對于公司提出的需求不足，公司則并未詳細解釋。